2025年超长期特别国债发行在10月14日圆满收官，国债发行规模再创新高。财政部当日发布的《国债业务公告2025年第167号》显示，2025年超长期特别国债（四期）第三次续发行已完成招标工作。计划续发行400亿元，实际续发行面值金额400亿元，本次国债经招标确定的续发行价格为95.41元，折合年收益率为2.24%。这是今年发行的最后一期超长期特别国债。至此，我国年内已累计发行1.3万亿元超长期特别国债，国债发行节奏明显加快。

　　与2024年的发行情况相比，今年我国超长期特别国债发行规模加大、节奏加快。从规模看，今年发行规模比去年增加3000亿元；从节奏看，今年首期债券和最后一期债券分别在4月24日、10月14日发行，而2024年的首期债券、最后一期债券发行时间是当年的5月17日、11月15日。这种调整体现了财政政策的灵活性和前瞻性，国债发行效率显著提升。

　　中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时表示，2025年超长期特别国债发行规模从2024年的1万亿元扩大至1.3万亿元，体现出财政对经济增长及需求拉动的支持。节奏方面，今年首发时间比去年提前约一个月，发行完毕时间也相应提前，这有利于集中资金投向关键领域。总体而言，这样的安排展现出财政政策主动担当的意图，也为地方储备项目更早拿到资金、提前进入建设状态提供了窗口，国债资金使用效能得到优化。

　　“今年超长期特别国债发行具有三大特点：一是发行节奏提速，起始时间比上年提前近一个月；二是使用方向灵活，有效支持‘两重’‘两新’加快推进；三是规模效益放大，资金总量比上年增长30%，更好满足扩投资、促消费。”吉林省财政科学研究所所长、研究员张依群在接受《证券日报》记者采访时表示。国债发行特点凸显了政策对经济结构的调整作用。

　　从期限来看，今年发行的超长期特别国债包括20年期、30年期、50年期3个品种；从规模来看，20年期发行3000亿元、30年期发行8500亿元、50年期发行1500亿元。这种期限结构的设计，有助于匹配不同生命周期的项目需求，国债期限结构更加合理。

　　“超长期特别国债的鲜明特点主要体现在‘超长期’，即期限特别长，都在10年以上。”中央财经大学财税学院教授白彦锋告诉《证券日报》记者，这有助于匹配更长生命周期的项目，为经济发展提供更多可靠的“耐心资本”。国债的“超长期”特性，成为其区别于其他债券的重要标志。

　　今年1.3万亿元超长期特别国债中，有8000亿元用于更大力度支持“两重”项目建设，5000亿元用于加力扩围实施“两新”政策。从资金下达情况看，国家发展改革委9月30日发布消息称，近日，国家发展改革委已会同财政部向地方下达了今年第四批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金，至此，全年3000亿元中央资金已全部下达。此外，今年“两重”建设项目清单8000亿元也已下达完毕，支持设备更新的投资补助资金已下达1880亿元。国债资金的有效下达，为项目建设提供了有力保障。

　　明明表示，超长期特别国债在当前阶段可为需要长期资金、回报周期长、投资体量大的基础设施、产业升级、设备更新等项目提供稳定的财政支持。这有助于引导市场投资向重点领域集中，推动产业结构优化。同时，财政给予政策支持，让社会资本等可以更多地参与投资和运营，从而形成财政带动、市场跟进的合力，国债政策效应进一步显现。

　　“今年更加积极的财政政策持续发力，成为稳经济、稳增长、稳就业、促转型的重要力量，对稳市场、强信心、扩空间提供了强有力的支撑，可谓一点发力、多向受益。”张依群表示。国债发行作为财政政策的重要工具，其作用不容忽视。

　　下一步如何更好发挥超长期特别国债资金使用效能？明明认为，一是可进一步严格项目遴选和绩效评价机制；二是可加快资金下拨节奏、简化审批流程；三是强化全过程监管机制，防止资金被挪用或项目进度滞后等。这些措施将有助于提升国债资金的使用效率。

　　白彦锋建议，加强顶层设计，防止国债资金在不同部门、不同地方之间“撒芝麻盐”，也要配套完善年度预算与中长期预算之间的关系，还要保证全生命周期的项目资金本息偿还，即统筹好近期与远期、资金使用与本息偿还之间的多方面关系。国债资金管理需要更加科学和精细。

　　“可进一步增强超长期特别国债资金投向的多样性、使用的灵活性、申报的便利性。”张依群表示，应高度关注超长期特别国债政策效应的机动性、灵活性、效益性，不仅要强化超长期特别国债在激活以“物”为代表的传统市场要素方面的作用，更要强化其在人力、技术等新型要素的作用效果。国债政策需要不断创新和完善。

（文章来源：证券日报）