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进入6月,国债期货维持偏强震荡走势,流动性宽松和经济温和复苏是支撑国债期货走势的主要因素。分析人士指出,央行超预期调整买断式回购操作形式,显著缓解市场对跨季流动性的担忧,推动短端利率下行。未来需关注中美经贸磋商进展及货币政策变化对债市的影响。

进入6月,国债期货维持了偏强震荡走势。在分析人士看来,流动性宽松经济温和复苏是支撑国债期货走势的主要因素。

中信建投期货国债研究员孙玉龙表示,货币政策端,央行于6月5日超预期调整买断式回购操作形式,提前至月初开展1万亿元3个月逆回购,并优化公告透明度。此举显著缓解了市场对跨季流动性的担忧,推动短端利率下行,DR001降至1.4%以下,并传导至长端债券收益率。经济基本面端,尽管中美元首通话提振风险偏好,但国内经济温和复苏,5月PMI处于荣枯线之下,工业生产数据分化,内需有待进一步改善。市场对长端国债的避险配置需求较强,压制收益率上行空间。

“流动性预期转松是近期国债期货偏强震荡的核心原因,多个现象指向流动性正在转松。”东证衍生品研究院宏观高级分析师张粲东进一步解释,一是资金利率温和下行,近期DR001等资金利率低于政策利率;二是央行正在积极通过多种政策工具向市场投放流动性,比如月初就开展了1万亿元的买断式逆回购操作;三是前期市场比较担忧存单提价发行等问题,但存单利率的上行是短期的,近期存单利率已经开始下行。

中信期货研究所固定收益组资深研究员程小庆也表示,流动性合理充裕支撑国债期货偏强震荡。考虑到央行近期维稳资金面的态度明显,短期流动性环境整体仍偏平稳。同时,也需关注中美经贸磋商进展以及权益市场表现偏强对债市的影响。因此,短期来看,预计国债市场长端偏震荡,而短端表现略强。

孙玉龙同样认为,未来1个月国债期货偏强震荡格局将延续,原因是流动性宽松与配置需求仍主导市场。但中期,需警惕“政策—经济”跷跷板效应。若稳增长政策发力或通胀回升,利率下行空间将受限。当前10年期国债收益率接近1.60%的关键阻力位,突破需新的驱动力量。

张粲东也认为,后续国债期货将维持偏强震荡走势。一方面,宏观环境相对有利;另一方面,流动性宽松格局暂难改变。要实现稳增长、配合财政政策发力等目标,货币政策应是支持性的,预计央行会出台多种政策呵护市场流动性,资金面会维持在相对均衡的水平上。

他同时提醒,市场有三方面因素需要重点关注。一是中美经贸磋商的进展;二是货币政策以及资金面的变化;三是财政等稳增长政策的变化。

(文章来源:期货日报)