AI导读:

日本和美国国债标售结果不佳,但日本作为美国最大海外债主,其市场异动与美债波动相关。德意志银行指出,美债和日债间或上演抢筹码大战,日债收益率上升吸引日本买家,美国财政风险加速。日本资金撤离恐成压垮美债的最后一根稻草。

尽管在48小时内,日本和美国先后进行的20年期国债标售结果不佳,看似是两起孤立事件——日债恐慌源于日本央行缩债传闻,美债抛售则因3A评级丢失、特朗普减税法案导致赤字和债券发行失控。但日本作为美国最大海外债主,其市场异动与美债波动难脱干系。德意志银行指出,美债和日债需求均惨淡,两者间或正上演抢筹码大战。

德银外汇研究主管George Saravelos最新报告称,美国国债正面临日债的激烈竞争,日债收益率上升吸引日本买家。他注意到反常现象:美债收益率上升时,日元汇率却走强。这违背外汇市场利差交易逻辑。

Saravelos将此视为美国财政风险加速的重要指标,表明外国投资者正撤离美债市场。他认为,这是外国投资者参与美债市场下降的证据。

日债是否正“吸血”美债?日本长期国债收益率大幅攀升,30年期日债收益率创1999年新高。部分市场人士认为这反映日本财政担忧加剧,但Saravelos持不同观点。

他认为,若存在财政风险,日元应走弱。鉴于日本正向净外国资产头寸,财政空间充足。他认为,日债抛售对美国国债市场构成更大威胁,加速资金撤出。

“未来数月,市场受外部资产头寸驱动,对美债和美元构成双重下行压力。”衡量市场对双赤字担忧的指标显示,当前市场风险正加速演变,美国与全球利差扩大,或回归2008年前市场格局。

日债收益率已升至高位,吸引海外投资者,包括先锋领航和RBC BlueBay。日本机构可能加速资产回流。日本是美国最大海外债主,持仓规模达1.13万亿美元。随着日债收益率飙升逾3%,美债对日本资本的收益溢价优势快速收窄。

当日本投资者发现本土资产性价比回归,叠加美债市场流动性恶化和信用溢价扩大,日本资金撤离恐成压垮美债的最后一根稻草。

(文章来源:财联社)