财联社5月14日讯，在关税谈判结果尘埃落定后，国债期货市场经历大幅波动，本周TM与TLM分别下跌了0.48%和1.25%。业内人士指出，国债期货技术形态上已形成短期“双顶”格局，但下方4月初的跳空缺口提供了支撑。国债期货市场正面临新的转折点。

盘后数据显示，4月社融数据表现强劲，新增社融多增1.22万亿，但新增贷款则少增4500亿元。政府债券的发行在稳增长中发挥了关键作用。当前，债市多空力量相对均衡，国债期货市场的新一轮突破仍需时间。

国债期货市场震荡下行，短期双顶格局显现

在中美关税谈判结果好于市场预期的消息公布后，国债期货市场迅速作出反应。10年期国债期货主力合约TM当日下跌0.46%，30年期国债期货主力合约TLM跌幅更是达到1.31%，创下两个月来的最大单日跌幅。

次日，国债期货市场继续下跌，午后跌幅进一步扩大。TM最终下跌0.12%收于108.535元，TLM下跌0.23%收于118.930元。

从技术形态看，国债期货市场自4月以来逐步形成“双顶”格局。国泰海通固收分析师唐元懋指出，在4月7日创下阶段高点后，市场对刺激政策的博弈导致止盈情绪升温，国债期货一度回落。然而，随着超长特别国债发行落地和MLF超额续作，债市情绪重新走强，但未形成突破。

本周国债期货的明显下跌，进一步确认了短期双顶格局。在技术分析中，“双顶”是K线图中常见的反转形态之一，前期“颈线”成为关键支撑位。

唐元懋分析指出，4月24日的低位形成了颈线支撑，T合约108.6元、TL合约119.2元是关键支撑位。然而，从最新走势来看，这两个合约的价格均已位于“颈线”下方。

回补缺口，国债期货市场蓄势待发

尽管形成了短期双顶的反转格局，但在大幅下跌后，TM、TLM合约都已回补了4月7日的跳空缺口。浙商证券固收首席覃汉指出，国债期货连续两日跳空高开留下的缺口，短期向下回补至少一个缺口的概率较高。

在回补4月7日的缺口后，市场关注长端国债期货是否会继续回补4月3日的跳空缺口。分析师认为，缺口通常会成为后续的支撑或阻力区域，回补一个缺口后，短期继续大幅下跌的可能性较小。

唐元懋指出，从历史经验看，国债期货形成双顶格局往往意味着多头动能的边际衰减，表明新一轮突破仍需时间。尽管近期有降准降息政策落地，但债市多空力量仍相对均衡。

4月社融数据显示，社会融资规模增量为1.16万亿元，同比多增1.22万亿元，政府债券发行加快及企业债券发行增加是主要拉动因素。而新增贷款同比减少4500亿元，企业部门减少较多。

中信证券FICC首席明明指出，贷款少增、社融多增，政府债券在稳增长中发挥了重要作用。光大证券固收首席张旭认为，4月信贷增量环比下降是季节性规律，并非“信贷塌方”。在评估信贷支持实体经济力度时，应考虑地方政府化债对信贷读数的影响。

（图片来源：资料来源：Choice数据，财联社整理）

（文章来源：财联社）