AI导读：

4月国债期货价格受美国关税政策、我国经济数据、央行公开市场操作等多重因素影响波动。制造业PMI下滑，央行加大公开市场操作力度，资金面转松。政府债发行加速，关税争端缓和，市场避险情绪可能逐步缓和，预计央行将适时降准降息，对国债期货价格形成支撑。

4月国债期货价格整体上行，月初受美国“对等关税”政策冲击，避险情绪高涨，期债市场显著上涨；月中，我国经济数据展现韧性，央行加大公开市场操作力度，MLF大额净投放，资金面转宽松，期债价格有所回落；月底，关税影响显现，制造业景气水平下滑，央行表示将根据国内外经济形势适时降准降息，期债市场或再次上行。

制造业景气下滑

4月我国制造业PMI为49.0%，环比下降1.5个百分点。生产指数和新订单指数均有所下降，受需求不足及大宗商品价格下行影响，价格指数亦走低。财新制造业PMI录得50.4%，环比下降0.8个百分点，增速放缓。需警惕关税政策的滞后效应及全球贸易战升级风险。尽管外部环境复杂，但高技术制造业和内需主导行业表现稳健。国家发改委表示将加快实施稳就业稳经济举措。

流动性充裕

4月央行公开市场逆回购净投放3208亿元，MLF净投放5000亿元。央行还开展了1.2万亿元买断式逆回购操作。整体看，央行4月合计净投放流动性超2万亿元，维稳信号明确，货币政策适度宽松。市场资金面转松。

4月28日，央行副行长表示将根据经济形势适时降准降息，保持流动性充裕，并研究丰富政策工具箱，助力稳就业、稳企业。外部环境不确定性加大，若美联储降息，国内货币政策空间将加大，预计央行将适时降准降息。

政府债发行加速

截至4月末，我国债券市场存量规模超184万亿元。4月债券净融资额环比回落，同比增加超1万亿元。政府工作报告指出要实施更积极的财政政策，增加财政赤字和特别国债规模。中共中央政治局会议强调要加紧实施更加积极的宏观政策，加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。预计后续政府债券发行规模将维持高位。

关税争端缓和

4月初，受美国“对等关税”政策影响，国债期货价格上涨。近期，美方愿与中方就关税问题进行谈判，市场避险情绪或有所缓和。5月份，美国“对等关税”政策影响暂告一段落，后续市场关注谈判进展。央行表示将适时降准降息，资金面有望继续宽松，对国债期货价格形成支撑。但长短端利差压缩空间有限，若关税谈判取得进展，市场避险情绪缓和，长端国债期货价格波动可能加大。

（文章来源：期货日报）