AI导读：

国债期货市场在25日经历大幅震荡，各期限合约持仓量大幅攀升，显示市场各交易主体对未来预期存在巨大分歧。分析师指出，多空双方加大头寸布局，市场形成对峙局面。同时，银行间同业利率持续走高，市场预期发生大幅扭转。

国债市场在25日经历了大幅震荡的“过山车”行情，吸引了市场广泛关注。25日，国债期货各期限合约集体大幅高开后回落，但午盘后又重新涨回开盘价附近，市场波动剧烈。这一过程中，国债期货各主力合约持仓量大幅攀升，显示出市场各交易主体对未来预期存在巨大分歧。

国债期货上演过山车行情。25日数据显示，各期限主力合约持仓量大幅增加，均换成6月份合约。其中，30年期主力合约上涨0.69%，持仓量激增；10年期主力合约上涨0.25%，持仓量亦大幅上升；5年期和2年期主力合约同样表现出色，持仓量均有显著增加。

持仓量的飙升意味着多空双方对未来利率走势或宏观经济预期存在显著分歧，新资金不断入场参与博弈。多头和空头均加大头寸布局，市场形成对峙局面。

同时，10年期国债活跃券市场上，收益率也在盘中走高后回落。债券型ETF产品同样经历了过山车行情。此外，银行间同业利率持续走高，进一步加剧了市场的不确定性。

市场预期发生了大幅扭转。特别是DR007与10年期国债收益率之间的倒挂现象明显，使得债券多头的杠杆策略难以为继，容易引发债市调整。中信建投报告指出，目前收益率一旦上行至1.65%阻力位以上，大量资金可能进入亏损状态，从而导致抛压增加。

近期债券期货市场的连续下跌给债券基金带来了巨大压力。数据显示，过去一周内，仅有少数债券基金收益率为正数。面对市场的大幅调整，固收卖方对债市的看法也在发生转变，当前近4成固收卖方观点翻空。

那么，债牛还会回来吗？分析师们对此看法不一。有分析师认为，资金偏紧的持续时间已经超过去年以来任何一次波动，债券调整仍不够充分。但也有分析师指出，货币宽松仍是大方向，对债券市场而言，短期流动性进一步收紧的风险可控。

此外，华西证券研究报告认为，虽然股市“赚钱效应”深入人心，但盈利性主要集中在科技板块及中小微盘。科技牛与债牛或可共存，而大盘股指对债市的“跷跷板”影响可能更强。若大盘行情未启动，债市所受冲击或有限。

（文章来源：券商中国）