AI导读：

30年后国债期货市场再现大幅波动，30年期主力合约一度跌1.50%。市场资金面持续收紧、政府债发行缴款等多重因素催化下，债市或将面临更大调整压力。多家机构对债市前景持谨慎态度，建议降久期、策略转向防守。

30年前的今天，中国资本市场发生了惊心动魄的“327事件”。30年后的今天，国债期货市场迎来集体大跌，30年期主力合约一度跌1.50%，创下自去年12月以来的最大跌幅。国债期货市场风云再起，引发市场广泛关注。

如果做多30年国债期货，按照3.5%的保证金计算，一天内亏损近30%。加上20日、21日的下跌，三天内本金就可能全部亏完。

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长债头部形成？

24日，国债收益率持续上行，10年期国开债收益率上行2.75bp，10年期国债收益率上行2.75bp，30年期国债收益率上行3bp。

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国债期货延续上周的下跌趋势，跌幅持续扩大。30年期主力合约跌1.27%，10年期主力合约跌0.50%，显示出市场情绪的谨慎。从形态上看，各期限国债期货已形成明显的头部特征。

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在市场资金面持续收紧、政府债发行缴款等多重因素催化下，债市或将面临更大调整压力，尤其是长债。

国债期货杀跌原因分析

春节后，国债期货便开启了持续杀跌模式。2月7日以来，30年国债期货主力合约跌幅已超4%。这背后，流动性或许是主要原因。年初以来，市场资金一直处于紧平衡状态，央行大幅净回笼，资金价格明显抬升，市场对流动性的预期转向谨慎。

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此外，股债跷跷板效应也发挥作用。科技股的爆发吸引了债市资金回流股市，进一步抑制了债券市场的表现。同时，降息预期减弱，美国通胀的意外高企使得美联储降息周期停滞，人民币降息降准的预期也随之减弱。

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债市或已“换锚”

近年来，30年国债与10年国债之间的期限利差持续压缩。这背后，既有经济增速下降的自然因素，也有30年国债交易活跃度提高的市场因素。短期内，10年、30年国债走势受市场交易行为影响，但某一期限一旦体现出强势表现，就会吸引市场资金集中，进一步压低该期限的利率。

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多家机构对债市前景持谨慎态度。浙商证券认为，在资金面持续收紧等催化因素下，债市或将面临更大调整压力。德邦证券则预计，本轮调整可能是今年的一个起点，建议降久期、策略转向防守。国盛证券也指出，债市情绪走弱，对债市调整担忧加深，建议择机增配以应对市场不确定性。