AI导读：

2月18日国债期货全线收跌，30年期、10年期等主力合约均下跌。业内人士指出，经济复苏下投资者风险偏好提升，资金流出国债市场导致回调。资金面持续紧张、央行暂停国债买入操作等因素加剧了市场紧张情绪。后市方面，降准可能性提高，但长期债券预计仍以震荡调整为主。

2月18日，国债期货延续调整态势，全线收跌。具体来看，30年期主力合约下跌0.32%，10年期主力合约下跌0.17%，5年期主力合约微跌0.07%，2年期主力合约同样下跌0.04%。这一趋势引发了市场的广泛关注。

业内专家指出，在经济复苏的大背景下，投资者的风险偏好显著提升，部分资金选择流出国债市场，转而配置股票等风险资产。这一情绪变化直接影响了国债期货的价格走势。

回调原因剖析

对于债市持续回调的原因，中辉期货资管部投资经理王维芒表示，资金面的持续紧张是导致回调的直接因素，当前一年存单利率已接近1.9%。此外，央行近期发布的公告也提到，鉴于政府债券市场需求旺盛，决定自2025年1月起暂停公开市场国债买入操作，这进一步加剧了市场的紧张情绪。

王维芒还指出，美国通胀等因素改变了美元的降息节奏，而国内货币政策暂未调整，市场期待的降息降准并未到来，这也对国债市场情绪产生了负面影响。

排排网财富理财师姚旭升同样认为，债市回调与风险偏好的提升密切相关。在经济复苏的背景下，投资者更愿意将资金投向风险较高的资产，从而导致了国债市场的资金流出。

富荣基金则表示，当前债市资金平衡偏紧，短端品种承压明显，调整幅度较大，整体债市持续盘整。

后市展望

恒生前海债券基金经理李维康分析认为，随着两会临近，降准的可能性增大，短债有望迎来修复空间。然而，市场依然存在配置压力，全年来看，长期债券需求预计仍然旺盛，但市场对经济修复进度持观望态度，因此长期债券可能仍以震荡调整为主。

王维芒则认为，短期内若经济数据持续改善或资金面未见宽松，债市可能继续调整，收益率曲线或呈现向上陡峭化趋势。同时，还需关注股债“跷跷板”效应。长期来看，由于经济内生动力偏弱，货币政策大概率维持宽松，尤其是在一季度降息降准仍值得期待，这将为债市提供底部支撑。

对于投资者而言，王维芒建议采用股债均衡策略，降低债券持有久期，同时配置红利板块和科技板块以增加资产配置多样性。姚旭升也指出，投资者应根据宏观经济数据与政策节奏灵活调整久期，在利率上行风险期缩短久期以降低利率敏感度；在利率下行窗口期拉长久期以捕捉资本利得。此外，还应坚持分散配置原则，选择高等级信用债和短债作为稳健投资的底仓。

（文章来源：国际金融报）