多晶硅期货自2024年12月26日上市以来运行平稳，期现货价格走势坚挺，行业自律减产效果显现。然而，由于当前处于需求淡季，价格上行动力略显不足，呈现止涨企稳态势。

　　产业链价格逐步企稳

　　2022年下半年以来，国内多晶硅新增产能快速释放，2022年多晶硅全年产量达81.74万吨，同比增长67.74%；2023年产量进一步增长至83.97万吨。但随着产能的不断释放，下游需求增速未能跟上，导致市场过剩，价格高位回落。2024年4月，行业进入亏损期，5月起部分企业开始下调开工率，月产量环比首次转负。11月，西南产区进入枯水期，减产范围进一步扩大。12月，光伏产业企业达成自律减产公约，多晶硅产量进一步下滑，产业链价格逐渐止跌企稳。

　　截至2025年2月，多晶硅月产量降至9.01万吨，预计3月企业开工率暂无明显变化。考虑到旺季来临，个别企业可能根据自身情况及市场状况小幅调整排产。考虑到产能爬坡尚需时间，且枯水期电力成本较高，二季度中期之前复产概率较低，短期内供给端压力较小。中长期来看，预计产量高峰将出现在6月以后。

　　光伏市场迎政策利好

　　2025年1月17日，国家能源局印发《分布式光伏发电开发建设管理办法》，对5月1日后并网的工商业分布式光伏项目电网接入模式和上网电价机制进行调整，或将推动“抢装潮”。2月9日，国家发展改革委、国家能源局联合发布通知，推动新能源新老项目差异化入市，这一政策或将引发6月之前的集体“抢装潮”。

　　库存有望再度回落

　　2024年四季度，多晶硅库存止增转降。进入2025年一季度，受春节因素影响，市场成交有限，多晶硅库存再度开始累积。后续随着需求旺季和“抢装潮”兑现，库存水平有望下降。

　　3月来看，随着光伏上网电价市场化文件的发布，国内终端市场“抢装潮”或逐渐显现，各环节开工率稳中有升。从市场成交来看，组件企业纷纷发出挺价信号，市场订单逐步好转。然而，政策执行后不确定性仍较强，不排除企业低价成交。硅片端来看，集中式出货需求向好，库存水平在1至1.5个月，后续库存有望进一步下降。

　　整体来看，多晶硅厂持续减产，叠加下游排产逐步恢复，为价格提供了较强的下方支撑。然而，当前尚处于消费淡季，订单规模有限，拖累价格走势。

　　后市来看，考虑到旺季需求及3月自然日天数增加，预计多晶硅产量将有所增加，但增幅有限。国内分布式光伏装机或迎来两波“抢装潮”，光伏产业整体排产有所增加。然而，受限于行业自律减产协议，多晶硅需求增量或较为有限。后续随着需求旺季兑现，加之期货交割发挥蓄水池作用，多晶硅价格向好预期较强。单边策略上可考虑在42000~43000元/吨逢低布局多单；期权策略可考虑逢低卖出看跌期权。（作者单位：宏源期货）

（文章来源：期货日报）

关键词：多晶硅期货，光伏市场，抢装潮，行业自律减产