今年上半年，碳酸锂期货单边下行，主力合约最低至58400元/吨。受头部大厂复产、新能源政策调整及进口数据回升影响，锂价持续下跌。清明节后，中美关税战及基本面偏弱，锂价再创新低。近期因仓单去化及资金因素，锂价暂时企稳。供给端，复工产能释放，非一体化锂盐厂开工率提升，预计6月产量环比上涨2%-3%。需求端，下游排产环比增加，但动力端排产回落，储能电芯有抢出口行为。

矿端降本初见成效，成本支撑减弱

1、澳矿Q1产量环比小幅减少，降本初见成效

澳洲6个锂矿项目Q1产量环比小幅下滑。Greenbushes因选矿产量及进矿品位下滑导致产量减少，但全年产量指引不变。Pilbara受工厂维护及天气因素影响，Q1产量环比减少38%。Marion和Wodgina实现降本增效，新投产的Mt Holland和Kathleen矿山产出符合预期。

Greenbushes现金生产成本环比增长5%至341澳元/吨，Pilbara Q1单位运营成本为499美元/吨。Mt Marion、Kathleen和Wodgina本季度生产成本环比均有所降低。重点关注550美元/吨这一关键价位下澳矿的动向。

2、锂精矿进口维持高位，价格持续阴跌

锂辉石精矿进口量维持高位，澳大利亚进口份额减少，非洲份额提升。1-5月中国锂辉石进口总量为292.0万吨，主要来源国包括澳大利亚、南非、津巴布韦和尼日利亚等。锂矿价格年初至今持续阴跌，截至6月20日，锂辉石精矿CIF中间价为613美元/吨，较年初累计下跌27.5%。

得益于技术优化及成本回落，一体化锂云母企业生产成本降低。叠加盐湖和低成本产能释放，碳酸锂生产成本曲线下移。

国内供应维持相对高位

1、多数厂家稳定生产，代工厂开工率回升

1-5月我国碳酸锂累计产量32.3万吨，同比增长44.5%。6月预计整体产量环比增长2%-3%。分原料看，锂辉石、锂云母、盐湖和回收端碳酸锂产量均有所回升。进口方面，1-5月累计进口量10.0万吨，同比增加15.3%。5月智利出口至中国碳酸锂规模为0.97万吨，环比减少38%。

2、库存达历史高位

受供应过剩影响，碳酸锂社会库存持续攀升。截至6月19日，总库存达13.49万吨，周环比增加1352吨。仓单近期有所去化，截至6月24日，期货注册仓单量22375手，较5月底减少11082手。

新能源汽车销售维持亮眼增速，储能增长存隐忧

在以旧换新政策及车企产品迭代的驱动下，新能源汽车销售维持亮眼表现。1-5月我国新能源车市场累计销量307.2万辆，同比增长44.0%。出口市场同步走强，1-5月累计出口85.5万辆，同比增长64.6%。海外方面，今年1-4月全球新能源汽车销量556.4万辆，同比增长25.5%。

据CESA储能应用分会数据库不完全统计，今年1-5月新增投运新型储能项目装机总规模达18.62GW/47.57GWh。5月因“136号文件”实施在即，出现“抢装潮”。但531结束后，国内储能需求有环比下滑的风险。

三季度锂价演绎的两种可能路径

近期锂价企稳主因仓单去化及资金因素。展望三季度，供给端国内碳酸锂供应或维持高位，需求端进入传统产业淡季，下游采购动能边际减弱。预计Q3碳酸锂延续累库趋势。三季度锂价演绎的两种可能路径：一是锂价延续弱势寻底；二是锂价可能开启一波反弹，幅度取决于出清比例。

（文章来源：正信期货）