6月以来，碳酸锂期货、现货价格先后跌破6万元/吨的关键价位，资本市场对其价格触底的预期再次升温。

一方面，期货主力合约结算价转为对现货“升水”，远期锂价高于近期锂价；另一方面，相关个股也呈现小幅反弹，花旗对天齐锂业启动了90天的上行催化观察。

该机构预测，未来三个月供应将进一步削减，使锂市场由供过于求转向勉强平衡。

上述对中短期市场的预判具备产业逻辑支撑。首先，6万元/吨的价格极为敏感，多数A股上市公司的锂盐业务在此价位下处于亏损状态。其次，受供需关系季节性变化影响，每年二季度往往是锂价低点，三季度大概率会出现修复性上涨。

然而，锂价能否在6万元筑底尚不确定。大宗商品周期底部的确立和价格反弹需供需实质性逆转配合。目前国内锂盐产量仍处高位，大规模减产尚未启动。

值得注意的是，锂价跌至6万元后，经营安全边际较高的盐湖股份、融捷股份近期宣布参与碳酸锂期货套保或加大套保额度，以规避锂价波动风险。

减产预期待兑现

经过二季度持续下跌，锂价中短期或存反弹可能。

以期货市场为例，6月前，期货价格持续低于现货，显示市场对远期价格看跌。而上周，期货价格转为“升水”。截至6月9日收盘，7月主力合约结算价为6.07万元/吨，高于市场均价。

同时，远期价格曲线显示，10月、11月碳酸锂期货合约价格普遍超过6.1万元/吨，显示市场看好下半年锂价。

但这仅为锂价阶段性反弹预期，不代表行业中长期周期底部的确立，需供需达成新平衡。

产能去化将是漫长且缓慢的过程，锂价反弹时，去产能步伐或反复。近两年国内锂盐行业产能去化不理想。

2024年多家公司亏损背景下，A股12家披露产销数据的上市公司中，仅3家公司产量小幅下滑，且减产在正常波动范围内，对国内供给端影响微乎其微。

2025年锂价持续走低，3月碳酸锂产量阶段性见顶回落，但环比降幅有限，供给压力仅边际改善。5月碳酸锂月度产量达7.2万吨，环比下降2%，同比仍增15%，处于历史次高位。6月第一周，碳酸锂周度产量环比增长5%，锂辉石、锂云母提锂企业产量环比增幅更大。

当前国内碳酸锂产量仍处于高位波动，未出现明显减产动作。6万元锂价能否引发更大规模减产，需后续行业产量数据与半年报验证。

此外，2021-2022年周期高位阶段，锂业公司已积累丰厚资金，使生产成本偏高的公司能承受更长时间亏损。或许，碳酸锂需跌至4-5万元/吨或在6万元以下维持一年以上，才能倒逼更多企业减产停产，确立“周期大底”。

产业链套保加码

近期锂价跌至6万元、企业经营压力加大后，即便是经营安全边际较高的公司，也选择参与碳酸锂期货套保或加大套保额度，规避锂价波动风险。

盐湖股份，国内盐湖提锂龙头，2024年碳酸锂单位成本约3.6万元/吨，具备全球比较优势。其较晚参与套保业务。根据公司公告，其碳酸锂商品套期保值业务保证金及权利金上限为0.54亿元，任一交易日最高合约价值不超过2.4亿元。2025年公司计划生产碳酸锂4.3万吨，按6万元/吨估算，持仓规模可满足约4000吨套保需求。

融捷股份则在已开展套保业务基础上，上周宣布追加2025年度商品期货套期保值额度。其坐拥亚洲最大硬岩型锂矿，产品销售以锂精矿为主。其参与的期货品种、交易场所仅限于碳酸锂期货和广州期货交易所，任一交易日最高合约价值从不超过2亿元上调至3.5亿元。

自2023年7月国内碳酸锂期货上市，产业链企业通过期货套保的条件日渐成熟。市场容量和流动性方面，截至6月9日收盘，碳酸锂期货总持仓达56万手，当日成交量超23万手。该品种交易单位为1吨/手，相当于单日交投量达23万吨。2024年国内碳酸锂总产量70.1万吨，期货市场可满足头部锂盐企业风险对冲需求。

产业链企业参与力度增加，促进期货市场价格发现功能发挥，价格合理性和指引性增强。后续，若碳酸锂期货价格较现货溢价幅度、远月合约较近月合约升水幅度继续扩大，将增加锂价触底反弹可能性。

（文章来源：21世纪经济报道）