近年来，能源转型对大宗商品市场的影响极为显著，其中石化类传统能源消费增量的份额持续被新能源所替代，而以光伏、风电为代表的新能源蓬勃发展，带动锂、钴等电池金属消费大幅增长。例如，2022年，碳酸锂价格一度飙升至60万元／吨，钴价也突破57万元／吨（国际钴价约8万美元／吨）。然而，在过去3年间，随着碳酸锂产能的持续扩张和盐湖提锂技术的发展，碳酸锂的生产成本不断降低，供应急剧增加。与此同时，新能源汽车的产销量增速放缓，导致电池级碳酸锂的需求增速也随之放缓，最终出现供应过剩、库存高企，碳酸锂价格大幅下跌。目前，行业已进入减产和产能出清的初期阶段，即行业洗牌阶段。

在经济变化周期中，行业发展及产能出清通常依照供应过剩、价格持续下滑、部分企业亏损、中小企业减产或停产、大中型企业自律减产、社会库存逐渐去化、价格企稳反弹的规律演进。从成本角度来看，目前仅有部分小企业实施减产，主要是依赖外购锂云母和锂辉石进行生产的企业，而采用盐湖提锂工艺的企业仍有着较为可观的利润。锂辉石与锂云母的价格同样处于下跌态势，表明碳酸锂的成本具备进一步下行的可能性。以进口锂矿为例，5月26日，澳洲6%品位锂辉石精矿CIF均价降至645美元／吨，而在4月7日这一价格为825美元／吨，跌幅达21.8%。

拥有锂矿和盐湖资源的企业，其开工率维持在高位。其中，藏格矿业和盐湖股份的产能利用率达到100%；而成本相对较低的永兴材料和天齐锂业，其产能利用率也分别达到85%和75%。锂价的持续下跌使得具备成本优势的盐湖提锂企业的竞争力凸显，这意味着碳酸锂产能出清的情况可能仅局限于矿石提锂工艺，而盐湖提锂工艺的产能反而有可能会继续扩张。从产量构成来看，盐湖提锂的产量占比在不断上升。

当前能源转型仍在持续推进，长期来看，锂需求依旧保持增长态势。然而，从国内新能源的占比情况，特别是新能源汽车的渗透率来分析，锂需求爆发的高峰已经过去。一方面，国内新能源汽车的产销量增速大幅降低，且新能源汽车的渗透率已经突破50%。另一方面，特朗普的能源政策与关税政策短期不利于新能源汽车和储能的发展。当前，锂需求增长的关键点在国内储能领域。据CNESA的预测，2024—2030年，中国新型储能累计装机规模将快速增长。

综上所述，由于碳酸锂供应过剩，价格持续走低。然而，锂辉石和锂云母的产能扩张尚未结束，成本下降导致部分原料自给率不足且成本偏高的锂盐企业减产，而盐湖提锂产能反而在扩张。当下行业正处于洗牌阶段，供应过剩的格局短期难以扭转，价格下跌的趋势也尚未结束。国际投资者可通过卖出芝商所锂期货来对冲价格下行风险，国内企业可选择卖出广期所碳酸锂期货合约，或者买入碳酸锂看跌期权，从而实现库存及销售利润的保值目的。（作者单位：广州金控期货）

（文章来源：期货日报）