2月份碳酸锂主力合约震荡下行。供应端增量逐步兑现，上游龙头大厂超预期复产叠加新产能爬坡，产量回升较快。此外，1月我国自智利进口碳酸锂19122吨，进口量季节性回升。需求端处于传统消费淡季，春节前备货充足，市场采购积极性一般，2月正极材料厂排产下滑，总库存拐点显现，供应过剩预期主导价格走势。

国内政策持续发力

1月我国新能源汽车产销分别完成101.5万辆和94.4万辆，环比下降33.7%和40.9%，同比分别增长29%和29.4%，渗透率为41.5%。动力电池装车量38.8GWh，同比增长20%。其中，磷酸铁锂动力电池装车量占比78%，同比增长53.5%；三元电池装车量占比22%，同比下降32.2%。受春节假期及需求前置影响，新能源汽车销量环比下滑。

1月8日，国家发改委、财政部联合发布通知，明确将符合条件的新能源汽车纳入重点支持范畴，持续实施以旧换新补贴。2024年8月补贴政策为每辆车平均补贴6万元，2025年补贴力度加大，有望为新能源汽车市场维持较强走势提供良好政策环境。

除了政策驱动，2025年技术升级也有望刺激潜在需求释放。比亚迪提出“智驾平权”，目标2025年60%以上车型搭载高速NOA及以上功能。随着产业链升级推动技术成本下降，智驾车型有望向主流市场渗透。市场机构预测，2025年搭载领航驾驶方案的乘用车新车销量有望冲刺500万辆，在政策和技术双驱动下，碳酸锂需求有望保持稳定增长。

供应端释放增量确定性较强

春节后锂盐厂检修结束，部分厂技术改造降低生产成本，碳酸锂周度产量连续4周攀升。截至2月28日当周，碳酸锂周度产量已回升至17144吨，同比增长79%。海外新项目陆续投产，未来进口压力增加，供应端释放增量确定性较强。

图为碳酸锂周度产量（单位：吨）

2月碳酸锂总库存拐点出现，已连续3周累积。截至2月27日，碳酸锂总库存为115513吨，冶炼厂和贸易商环节均出现大规模累库，下游材料厂表现为主动去库，但绝对水平仍处于高位，进一步限制外采需求。供应端恢复速度快于需求端，累库压力愈发明显。

图为碳酸锂库存（单位：吨）

3月碳酸锂基本面转向宽松，总库存累积压力增加。供应端，海内外锂资源项目投产，国内冶炼厂复工节奏快，碳酸锂产量迅速回升。需求端，新能源汽车市场受春节假期影响，热度走弱，一季度终端消费市场处于淡季。下游电芯厂春节前备货充足，透支部分需求，外采需求较低。但车企在智驾领域发力，电动汽车智能化进程加速，市场对二季度复苏有乐观期待。整体来看，碳酸锂供应强劲，需求端无明显增量，市场过剩预期主导价格走势，主力合约预计震荡偏弱运行。未来关注3月下游排产及累库持续性。

（作者单位：中辉期货）（文章来源：期货日报）