油脂：★☆☆（市场氛围主导低位宽幅震荡）

　　昨天，BMD毛棕盘面探底回升，日内波动较大，6月合约下跌1.51%，报收4107林吉特/吨。基本面显示，3月马棕库存虽仍在低位，但预示着库存止跌回升的拐点。近期国际棕榈油价格下跌，印度进口利润显著改善，采购积极。中国尚无明显新增采购，进口利润仍不佳。中期看，随着增产季推进，产地预计供需双增，库存趋向回升。隔夜，CBOT豆油涨幅较大，可能是对美国生物柴油政策可能利多的反应。此外，短期需关注美国对华协商的可能。中美贸易冲突下，中国后期对巴西豆采购较积极，巴西大豆价格预计继续抗跌，季度中后期价格可能走强。美豆已到本年度销售末期，4-9月是中国对巴西大豆的采购及到港期，中国对美豆的加税期几乎没有商业性美豆采购及到港。国内油脂弱势运行，菜油最弱，传中澳协议中国四季度有澳洲菜籽的采购意向。国内短期棕榈油库存仍趋下降，但豆棕价差持续大幅倒挂，国内仅剩刚需，供需紧张程度一般。中期国际产量增加、库存回升，价格进一步下跌，或为中国提供采购机会。国内3月大豆进口仅350万吨，4月中下旬巴西大豆季节性到港高峰开启，上周大豆到港已增加，中期国内豆油库存将止跌回升。国内进口菜油基本面预期近弱远强，因担心反倾销风险，国内油厂不敢新增菜籽采购。操作上，棕榈油波段偏空操作，菜油及豆油暂时观望，豆棕、菜棕2509价差预期可能走强。【关键词：棕榈油、豆油、油脂库存、中美贸易】

　　花生：★☆☆（弱势震荡）

　　昨日国内花生5月合约弱势震荡。短期主力油厂入市，国内花生均价上调约100-150元/吨。国内各批发市场销量有所转好。主力油厂入市有利于4月基层余量的消耗，减轻供给压力，但收购价上涨无望，基层农户仍有余粮，且气温上升，出货积极性提高。中短期，盘面预计震荡，短期下跌预期减弱。

　　豆粕：★☆☆（高位震荡）

　　隔夜美豆7月收于1045.75，跌0.43%，从周一创下的七周高点回落，因贸易战升级，美国大豆出口需求疲软。南美大豆丰收上市，也给豆价带来压力。NOPA发布的月度压榨报告显示，3月份NOPA会员加工大豆1.9455亿蒲，环比提高9.4%，同比减少0.9%，低于分析师预测。外盘基本面无热点，市场继续关注贸易战预期变化，美豆盘面难以摆脱震荡局面，波动率可能再次放大。巴西大豆贴水频繁震荡，报价随形势变化，美国全面对等关税后，巴西大豆贴水下跌阻力更大。国内豆粕库存在开机率不足3成的情况下大幅回落，表观消费量仍不佳，4月本是市场预期累库的时间点，但3月大豆到港量大幅低于预期，累库时点延后。本周初现货基差明显走强。饲企库存天数继续回落。连豆粕盘面高位震荡时间长，反映中美贸易战风险，但最近国内现货端压力骤减，近月盘面强于远月。特朗普言论影响市场，巴西大豆榨利好，油厂采购热情高，套保压力涌现。贸易战成为市场风向标，但重磅消息不常有，市场对预期之外的情况不愿过度反应。连粕高位震荡局面反映市场分歧。建议不过分看多，已有多单逢高离场，等待机会。【关键词：豆粕、南美大豆、贸易战、美国大豆】

　　生猪：★☆☆（震荡偏空）

　　连盘生猪走势近弱远强，主力合约换月，多头移仓推升远月，贸易战可能导致远期饲料原料涨价预期及其他肉类进口受限，增加国内猪肉需求预期，利多远月合约。目前生猪09合约价格与现货平水，套保盘入场机会，恐有回调压力。中长线看，根据仔猪出生数据，3月新出生仔猪数环比继续攀升，前三季度育肥猪出栏压力较大，上半年为需求淡季，生猪价格中长线下行，盘面可关注反弹布局空单机会。关注后续标肥价差走势，标肥价差回归后，增重优势不再，肥猪出栏量增加，拖累期现货价格。关注现货端二育及压栏节奏变化。

　　玉米：★☆☆（临近交割，盘面向现货靠拢）

　　隔夜美玉米收低0.7%，连续上涨后，多头获利抛盘打压。但美国玉米出口需求旺盛，继续支撑玉米市场。美国农业部称，私人出口商报告向日本销售12万吨玉米，在2024/25年度交货。向葡萄牙出售11万吨美国玉米，在2024/25年度交货。作物进展报告显示，截至4月13日，美国玉米播种完成4%，一周前为2%，上年同期为6%，五年均值5%。国内方面，锦州港玉米收购价持平，华北地区上量减少，价格略上调。盘面临近交割，向现货价格靠拢。基层余粮进入收尾阶段，港存压力预期下行，支撑现货价格，关注东北天气对春播的影响。基层售粮结束后，政策预期转向利空，盘面升水状态，有交割利润，后期交割仓单压力限制上行动能。盘面预计区间震荡，受益于基本面好转预期，中期可持续关注回调后短多机会。【关键词：玉米、美国玉米出口、播种情况、交割压力】

　　白糖：★☆☆（关注需求国买船情况）

　　国际原糖期货主力合约近期连续下探，在印度出口平价附近得到支撑，触及需求国买船心理价格预期，短期关注支撑效果。巴西新旧榨季交替，unica数据显示巴西24/25榨季最后两周食糖产量同比增加，关注市场对巴西新季产量和库存数据的交易情况。印度减产对糖价支撑力度一般，泰国增产，更多关注其出口。国内自产糖收榨尾声，工业库存拐点将至，但本榨季库存尚可，中短期供需宽松，接下来市场将关注加工糖和糖浆预拌粉进口政策，若持续限制替代品进口，后期国内进口糖压力大，关注加工糖厂点价行为。产业资金庞大且糖价高位，短期有回调需求，上方抛压。进口需求后移，内外套利影响，国内郑糖中短期可能高位震荡，上方关注加工糖厂买船预期，下方支撑来自进口糖浆成本。增产周期内，国际国内糖价长线逢高沽空。【关键词：白糖、巴西食糖产量、国内库存、进口政策】

　　棉花：★☆☆（低位震荡）

　　上周棉价大幅下挫，主要是对等关税实施利空和轧花厂后点价砍单催化下跌。关税实施引发经济衰退担忧，风险资产下挫。美国对中国加征税收远超预期，取消800美元以下小包裹豁免政策，直接出口渠道和需求受限。美国对东南亚国家加征税收，我国终端转口贸易受限，即便东南亚各国和美谈判妥协减少关税，但不排除美国要求其对中国加征关税，转口贸易受影响大。此次关税政策对我国纺服终端出口需求打击大。当前市场交易逻辑以关税扰动为主，基本面国内外新棉开始播种，国内面积小增，美国减少预期，旧作库存去化较快，从最高降至最低，下游需求受关税影响转弱，外单流失，美国订单取消增多。政策不确定性高且反复无常，建议观望，关注中美相关政策。若和谈无解，需求缩量可能进一步下挫。【关键词：棉花、关税政策、纺服出口、播种面积】

（文章来源：新湖期货）