今年以来，生猪市场基本面偏弱，猪价持续维持在低位。这种过低的猪价可能引发二次育肥需求的增长，从而对价格产生一定的支撑作用。

　　供应宽松局面持续

　　观察能繁母猪存栏量，本轮猪周期的高点出现在2022年12月，达到4390万头。根据农业农村部的最新数据，截至2025年3月末，全国能繁母猪存栏量为4039万头，同比增加47万头，增幅为1.2%，这一数据高于官方设定的3900万头的正常保有量。自2024年5月起，官方能繁母猪存栏量数据开始回升，预示着2025年3月生猪供应将增加。而2024年12月能繁母猪存栏量的回落，则意味着2025年9月生猪供应将逐渐收缩。然而，当前能繁母猪存栏量仍高于官方设定的正常保有量，因此今年生猪市场仍将面临供应宽松的局面，生猪价格预计将持续低位运行。

　　疫病对供应影响有限

　　今年以来，市场关于生猪疫病的消息频出。尽管冬季是生猪疫病的高发期，呼吸道等疾病可能导致仔猪存活率下降，进而造成每年7—9月阶段性供应偏紧。但值得注意的是，2024年冬季生猪疫病对供应的实际影响有限。根据钢联数据，仔猪出生数和仔猪成活率均较高，预计2025年7—9月生猪供应将保持偏宽松状态。

图为仔猪成活率（单位：%）

　　二次育肥观望情绪浓厚

　　当前标肥价差已从前期极低位置快速上行，加之天气逐渐转暖、大猪需求减弱，养殖主体对二次育肥持观望态度。大猪逐渐出栏，出栏均重稳步抬升，供应有所增加，这对当前猪价构成利空。然而，由于现阶段生猪价格重心较低，如果价格持续下跌，将激发二次育肥需求，从而在一定程度上为价格提供支撑。

图为商品猪出栏均重（单位：千克）

　　仔猪销售情况乐观

　　从仔猪到商品猪出栏大约需要6个月时间。前期补栏的仔猪正好赶上中秋国庆“双节”备货期，因此前期仔猪成交情况较好，价格稳步上升。现阶段仔猪供应增加将导致后市生猪供应增加，同时仔猪销售利润可观，这促使养殖企业有动力维持能繁母猪产能，进一步导致供应增加，进而对后市猪价构成利空。

　　需求依然偏弱

　　现阶段屠宰利润不高，屠宰企业开工率虽然持续恢复，但仍处于历史同期较低水平。屠宰企业以销定产，鲜销率处于历史同期偏高位置；冻品库容率处于历史同期低位，消费表现一般，入库积极性不高。整体来看，需求依然偏弱。

图为屠宰企业开工率（单位：%）

　　根据国家统计局数据，2024年我国猪肉产量为5706万吨，进口量为107.3万吨，其中美国猪肉进口量仅为40.8万吨。因此，美国关税政策变动更多是对市场情绪产生影响，对我国猪肉供应的影响有限。

　　后市展望

　　综合来看，生猪市场仍处于供强需弱的格局。偏弱的基本面将继续压制猪价，但过低的猪价可能激发二次育肥需求增长，对价格产生一定支撑作用。预计今年猪价整体将低于去年水平，呈现偏弱震荡走势。

（作者单位：华安期货；文章来源：期货日报）