生猪：破位下行

　　【期货动态】LH2509合约收盘于13660，跌幅达到0.87%，显示生猪期货市场承压。

　　【现货报价】昨日全国生猪均价为14.52元/公斤，较前一日下跌0.06元/公斤。其中，河南、湖南、辽宁、四川、广东五省的生猪均价分别为14.82、14.24、14.42、14.27、14.9元/公斤，各省价格波动不一。

　　【现货分析】生猪供应端压力持续，出栏均重偏高，猪价波动有限。需求端表现疲软，白条走货不畅，屠宰厂开工率下滑。供应偏多导致猪价摇摇欲坠，端午需求提前释放，但本质仍是供应过剩。

　　【南华观点】生猪市场破位下行，价格易跌难涨。

　　油料：等待新驱动

　　【盘面回顾】外盘油料市场受美豆油影响较大，内盘则处于弱现实与强预期交织的逻辑中。

　　【供需分析】进口大豆供应充裕，巴西贴水报价弱势，内盘成本支撑减弱。国内大豆进口后续可能存在买船机会，但榨利仍为负，买船进度预计偏慢。到港大豆量5月预计1250万吨，6月1050万吨，供应压力持续。

　　豆粕方面，港口与油厂大豆库存回升，开机率提升，全国豆粕库存探底回升，现货价格下调。需求端以刚需补库为主，物理库存维持低位。菜粕方面，现货端库存偏高，虽进入水产备货月，但库存去化艰难。菜粕交割月仓单注册达到历史峰值，受豆粕价格偏低影响，现货负基差背景下注册仓单交割更为合适。

　　【后市展望】外盘油料市场主线逻辑在于供应端美豆新作种植与需求端出口和压榨的不确定性。内盘则开始交易同比往年高供应压力与油厂加速开机的预期。中长期看，基本面逻辑将回归于美豆新作种植与后续贸易战谈判情况。

　　【策略观点】建议持有M9-1正套策略。

　　棉花：关税下调刺激出口

　　【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉下跌超0.5%，美棉25/26年度累计出口签约量持续偏低。上周五郑棉小幅下跌。

　　【外棉信息】巴西新年度棉种植面积和产量预期上调。

　　【郑棉信息】新疆植棉面积增加，天气影响有限。下游处于消费淡季，关税下调带来新增订单略有增加，但布厂成品库存仍呈小幅上升趋势。

　　【南华观点】中美关税超预期下调，促进出口订单增加，棉价反弹。但需关注上方压力情况，若订单持续性不佳，郑棉反弹高度或受限。

　　白糖：跟随外盘

　　【期货动态】国际ICE原糖期货周五下跌，巴西甘蔗开局缓慢，预计收割进度回升将限制原糖价格上涨。

　　【现货报价】南宁中间商站台报价6170元/吨，昆明中间商报价5960元/吨。

　　【市场信息】巴西出口糖数据减少，印度季风提前，甘蔗种植改善。云南糖厂收榨数量同比减少。

　　【南华观点】短期郑糖价格跟随外盘波动，整体走势弱于外盘。

　　苹果：震荡偏弱

　　【期货动态】苹果期货周五震荡回弹，但整体趋势偏弱。

　　【现货价格】新晚富士栖霞等地价格不一，行情稳定。

　　【库存分析】截至5月14日，全国主产区苹果冷库库存量环比减少，处于低位。

　　【南华观点】短期市场波动下降，苹果期货整体维持震荡偏弱格局。

　　红枣：关注新季生长

　　【产区动态】南疆灰枣枣树进入花期，生长情况良好。关注产区天气变化。

　　【销区动态】端午临近，下游客商陆续备货，现货价格暂稳。

　　【库存动态】红枣期货仓单及物理库存数据略有变化，整体供应充足。

　　【南华观点】当前产区天气稳定，下游销区供应充足，价格或维持低位震荡，关注产区天气。

（文章来源：南华期货）