近日，A股在美国“对等关税”政策冲击下出现大幅下跌。然而，农业板块，特别是生猪养殖板块，在4月8日大幅反弹，唐人神、巨星农牧等龙头企业更是强势涨停。这一表现使得农业板块成为了“关税风暴”下的“避风港”。

农业板块成为“关税风暴”下的安全港湾

在全球贸易战升级的背景下，全球经济衰退的预期增强，股市和工业品等风险资产价格大幅下挫。农产品之所以成为资金的“避风港”，主要归因于其两个特性：一是需求相对稳定，受宏观波动影响较小，加之储备需求存在，使其在经济大幅波动时成为极佳的避险资产；二是贸易争端导致进口成本上升，为农产品价格提供了实质性的支撑。五矿期货农产品分析师王俊指出。

中信期货研究所高级研究员李艺华认为，昨日A股农业板块逆势领涨以及生猪期货上涨，主要受成本端利多支撑。她介绍，我国对进口大豆依赖度较高，其中美豆占比达21%。中美互加关税将导致大豆、玉米等饲料原料价格提高，进而推升生猪养殖成本。进口大豆供应趋紧的预期带动了饲料养殖板块整体走强。

李艺华进一步表示，原料端受关税政策影响较为直接，远月大豆供应预期收紧；但生猪期货的反弹更多受短期情绪驱动，现货基本面依旧宽松，周期尚未反转。

王俊指出，从品种角度看，“关税战”对部分品种供需影响有限，但短期存在情绪支撑。对进口量较大的大豆等品种而言，则存在周期反转的可能。

中信建投期货养殖食品首席分析师魏鑫表示，农业板块反弹不仅因为其自身的避险属性，还因为在这一轮贸易冲突中的价值。从“避风港”角度看，农业相关资产要么是我国自主研发和粮食安全的重要抓手，要么是对进口有一定程度依赖的商品。二者在本轮贸易冲突中都有望获得估值提升。从行业周期角度看，基于国内的粮食安全保障以及育种技术的驱动，种植业仍有较为稳固的基本面支撑。养殖业目前处于整体供应延续上行的周期中，虽然利润有所增长，但随着供应不断增长，产业链有可能在今年面临盈亏转换。

头部猪企一季度盈利强劲

昨日，生猪期货2505合约盘中触及近三周高点13650元/吨，收涨1.61%。生猪期价走高是否意味着内需全面转好预期带动生猪基本面出现改善？

对此，王俊表示，近期的贸易争端对生猪市场而言有两个潜在利多：一是成本端上涨抬升猪价运行区间；二是关税上调后冻品输入受阻，而目前国内冻品库存较低，进口减少或利好短期屠宰需求，进而利多猪价。但需要注意的是，这些因素对国内生猪供需的实质影响有限，短期市场上涨主要受情绪驱动。

生猪期货出现明显反弹，同时鸡蛋和豆粕期货也出现反弹。魏鑫表示，这一轮生猪反弹的逻辑是贸易冲突提升饲料成本，同时猪价在这一阶段仍然持续稳定。但需要注意的是，成本端传导在生猪领域并不直接。相反，如果成本快速上升，可能会影响到养殖端提升体重的节奏，反而导致市场加快出栏，对猪价形成一定压力。

李艺华指出，生猪现货基本面的情况主要由能繁母猪产能决定。自2024年5月以来，全国能繁母猪存栏量持续增加，当前我国母猪产能充足。4月养殖场计划出栏量环比增长，生猪现货价格仍在低位震荡，生猪基本面依旧宽松。

4月8日晚间，牧原股份公告称，预计2025年一季度归母净利润43亿~48亿元，同比扭亏为盈。新希望此前也发布公告称，预计一季度实现归母净利润4.3亿元至5亿元。唐人神公告称，公司2025年1-3月生猪累计销量同比上升33.31%，销售收入同比上升63.74%。天域生物公告称，公司同期生猪累计销售量及销售收入也均有所上升。

部分头部猪企在一季度同比实现扭亏为盈，反映了猪价回升至成本线以上，行业进入修复周期。

王俊表示，今年一季度养殖端盈利为近几年最佳水平，这与偏低成本和当前市场普遍惜售、压栏有关。然而，这可能导致供应后置，压力后移。就盘面而言，由于前期市场过分看空，近月合约贴水程度较深。在现货短期存在支撑的背景下，生猪易涨难跌。短期盘面上涨或仍未完全兑现，但中期供应增长将压制远月合约价格。

魏鑫指出，目前生猪养殖板块反弹主要是市场情绪驱动，基差有一定的收敛空间。若猪价继续反弹，有望为养殖企业提供更好的套保空间。

李艺华提醒，当前猪价反弹更多受市场情绪驱动，现货市场生猪供应宽松，出栏量充足且上游库存体重偏高。若猪价持续反弹，待市场情绪充分释放后，可能存在回调风险。

（文章来源：期货日报）