AI导读：

5月，聚烯烃市场延续疲软态势，价格重心下移。面临“弱成本、高供应、低需求”压力，原油价格走弱削弱成本支撑，产能集中投放加剧供应过剩。内外需求分化，未来供需格局面临挑战，价格中枢仍有下探空间。

5月，聚烯烃市场延续年初以来的疲软态势，整体呈现震荡偏弱走势，价格重心进一步下移。截至5月下旬，LLDPE主力合约价格在6900~7300元/吨区间波动，PP价格更是跌破6900元/吨低点，创下年内新低。市场交投氛围清淡，成交量萎缩，显示市场参与者持谨慎观望态度。当前，聚烯烃市场面临“弱成本、高供应、低需求”的三重压力，供需矛盾突出，价格下行压力加大。

成本端支撑减弱

OPEC+宣布6月增产计划，国际油价承压，布伦特原油价格在60~65美元/桶区间波动，同比下跌超20%。作为油制聚烯烃的主要原料，原油价格走弱削弱聚烯烃成本支撑，利润扩大至100~600元/吨，刺激生产端积极性，加剧供应过剩压力。

值得注意的是，不同工艺路线利润分化明显：油制PE与PP盈利，而乙烯制PE、丙烯制PP及PDH制PP普遍亏损。

产能集中投放

2025年，聚烯烃产能将集中投放。1—5月，塑料和PP产量同比分别增长14%和15%，供应端压力显著。5月下旬，随着装置检修增加，供应压力略有缓解，但整体检修规模不足以改变高产量的基本格局。

全产业链库存压力大，上游交易未来产能，加大直销力度，社会库存（贸易商和港口库存）去化缓慢，贸易商库存周转天数延长至25天。下游工厂采取低库存策略，原料库存维持5~7天，降低资金占用和价格风险，但削弱市场缓冲能力。

内外需求分化

中美贸易协议落地，下游企业短期补货，但终端用户以满足刚需为主。房地产、汽车、家电等传统需求领域新增需求不明显，政策效果尚未显现。外需方面，全球经济增速放缓，塑料制品出口订单减少，东南亚新建产能崛起，对我国聚烯烃出口形成替代。

未来供需格局演变

行业产能投放压力持续存在，三季度计划投产装置规模高。新增产能集中于华东、华南，将调整区域供应格局。

聚烯烃市场平衡机制需通过利润压缩促使减产、进口替代深入及需求弹性改善来重建。短期内，聚烯烃价格中枢仍有下探空间，LLDPE或考验6800元/吨，PP可能下探6800元/吨。考虑到6月进口减量、国产装置检修偏多，建议空单部分止盈。中期来看，价格中枢小幅下移，但季节性需求改善可能带动反弹。

需重点关注新装置投产进度、装置检修执行力度及社会库存去化速度。

（作者单位：广发期货）（文章来源：期货日报）