焦煤市场异动：基差拉升，期货价格震荡展望
AI导读：
10月底山西晋中炼焦煤基差快速拉升，期价下跌现货偏强。11月宏观扰动下降，供应端受安监影响，需求端补库不突出。国家要求做好能源保供，焦煤受政策与供需影响波动。预计焦煤期货主力1150-1350区间震荡，焦炭期货主力1650-1850区间震荡。
异动情况：焦煤市场动态：
10月底以来，山西晋中炼焦煤基差快速拉升，基差环比变动超10%，这一显著变化引发市场关注。随着预期走弱，焦煤期价下跌，而现货价格受强现实支撑，仍维持偏强态势，盘面贴水现货，基差逐渐拉大，市场波动加剧。
图表来源：Mysteel、瑞达期货研究院
异动分析：焦煤市场深度剖析：
回顾本月焦煤走势，11月份宏观扰动相较10月明显下降，盘面产业面定价为主。产业面供应端，本月无新增供给端突出事件，受安监影响，矿端产能利用率连续三周回落，供给端仍支撑着现货价格；需求端，本轮驱动行情上涨的补库主要来自下游焦化厂，港口贸易商和钢厂炼焦煤库存变动不明显。一方面，钢厂焦炭和炼焦煤库存较同期偏高位，补库需求不突出；另一方面，受钢价下行和成本上升影响，钢厂盈利率下降，进一步让利意愿不高，焦炭虽三轮提涨落地，但利润仍未明显改善。
同时，近日国家发展改革委组织召开2025—2026年供暖季能源保供视频会议。会议要求，各地区、有关企业要切实做好供暖季能源保供工作。一是稳定能源生产供应，加强煤炭生产组织和运输保障，保持对存煤15天以下电厂动态清零。根据Mysteel资讯，12日陕西地区大部分煤矿正常生产销售，煤炭整体供应基本稳定，坑口个别煤矿开始下调价格。进入11月中旬，民生采暖用能保障相较于安全生产工作更突出，这也是影响盘面情绪走弱原因之一。焦煤市场受政策与供需双重影响，波动频繁。
图表来源：Mysteel、瑞达期货研究院
图表来源：WIND、瑞达期货研究院
图表来源：WIND、瑞达期货研究院
图表来源：WIND、瑞达期货研究院
观点看法：焦煤焦炭期货价格展望
进入传统淡季，铁水有季节性回落趋势，中下游有补库驱动，关注钢厂对焦炭第四轮提涨的态度。2025年国家延续粗钢产量减量政策，1-9月累计粗钢产量同比减少2230万吨，后续粗钢产量仍将延续下降趋势。从利润角度看，预计焦炭利润难有大幅改善空间。焦煤期货主力价格方面，预计或将在1150-1350区间震荡运行，焦炭期货主力1650-1850区间震荡运行。
（文章来源：瑞达期货）
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