AI导读：

焦煤期货主力合约近期大幅反弹，但供应端数据显示全国原煤产量大幅增长，进口下滑，需求端铁水产量虽高但焦煤价格下行，库存端焦煤总库存攀升至近3年高位。整体来看，焦煤市场供需双强，但季节性淡季来临，需求将边际走弱。预计焦煤2509合约反弹空间有限。

经历连续下跌后，焦煤期货主力合约近期大幅反弹，自低点已累计上涨约10%，引发市场广泛关注。

供应端数据显示，2025年1—4月，全国原煤产量达15.85亿吨，同比增长7.38%。山西作为煤炭大省，其原煤产量同比大幅增长17.38%。然而，进口方面，炼焦煤进口量同比下降3.31%，主要受春节后煤价下行及国内供应过剩影响。

需求端，尽管5月铁水产量仍处于高位，但焦煤价格依然下行，反映出焦煤供应过剩的现状。库存端，焦煤总库存已攀升至近3年高位，上游矿山库存更是创历史新高，库存积压迫使矿企降价销售。

图为焦煤总库存（单位：万吨）。

整体来看，焦煤市场供需双强，但季节性淡季来临，铁水产量预计回落，需求将边际走弱。值得注意的是，焦煤期货价格较历史可比价格存在贴水，仓单成本压力显著。

本轮焦煤反弹主要源于前期超跌后的基差修复需求及市场情绪好转。然而，基本面显示，焦煤供应过剩局面依然存在，政策层面也在强化煤炭保供与推动钢铁减量。

因此，预计焦煤2509合约反弹空间有限。产业客户可关注期现正向套利机会，单边操作上，在800元/吨附近，可考虑逢高布局空单。

（作者单位：中州期货，文章来源：期货日报）