2022年2月俄乌冲突爆发以来，焦煤期货价格经历了一波大涨行情，随后随着煤炭供需改善，迎来长达3年的震荡下跌。目前全球煤炭市场逐步向供需平衡偏宽松转变，价格持续下行。如果俄乌冲突结束，或将对焦煤市场带来深远影响。

俄罗斯动力煤和冶金煤产量及出口量持续下降

俄乌冲突期间，西方国家对俄煤实行部分禁运制裁，冲突结束后，制裁或不会立刻解除，俄罗斯煤炭产能和出口量稳中有降。俄罗斯是全球重要的煤炭生产和出口大国，炼焦煤储量约占全球的40%。近几年，随着全球能源危机缓解，煤炭市场正在重新达到供需平衡，俄罗斯煤炭出口呈现下滑态势。国际能源署预计，未来几年，俄罗斯动力煤和冶金煤产量及出口量将继续下降。

中国是俄罗斯煤炭及焦煤的重要进口国，近年来进口量明显增加。如果俄乌冲突结束，俄罗斯煤炭主要出口渠道仍将是亚洲市场，特别是中国和印度。

运力、成本等因素造成俄罗斯煤炭企业经营困难

铁路、港口等因素制约俄罗斯煤炭的运输和出口。与澳大利亚、印度尼西亚等煤炭出口国相比，俄罗斯煤矿多位于内陆，运距长，成本高。运力约束和运费上涨大幅增加俄罗斯煤炭出口的成本，造成主要矿区陷入亏损。由于煤炭企业亏损扩大，自2025年1月1日起，俄罗斯全面取消了无烟煤、焦煤等出口关税。

或加深市场对煤炭乃至整个能源行业的宽松预期

图为2020年至今国际动力煤价格走势。就全球市场来看，俄乌冲突结束可能加深市场对煤炭行业的宽松预期，对市场价格形成压制。预估冲突结束后，俄罗斯煤炭出口会继续稳中有降。2022年俄乌冲突爆发后，国际煤炭价格大幅上涨，但随着供给增加，煤炭供需再平衡，国际煤价走出持续下跌走势。

图为2020年至今国际炼焦煤价格走势。尽管中国煤炭需求稳中有增，但国内煤炭行业增产保供政策导致煤炭价格高位回落。中国是俄罗斯煤炭进口的主要国家之一，预计2025年中国进口俄罗斯煤炭数量继续增加。展望后市，由于国内煤炭供应过剩，动力煤和焦煤价格持续走低，如果俄罗斯煤炭进口数量增加，将进一步加剧国内煤炭过剩的局面。

另外，全球清洁能源的发展、环保政策的约束和下游需求的达峰，中长期可能对煤炭市场产生影响。尽管俄罗斯煤炭储量丰富，但全球能源偏好的持续转变，特别是新能源产业的发展，给俄罗斯煤炭出口带来挑战。

（作者单位：广发期货）（文章来源：期货日报）