6月4日，焦煤、焦炭期货领涨黑色系期货品种，焦煤期货价格一度攀升至772元/吨，最终收获7.19%的涨幅；焦炭期货也一度冲至1374元/吨，当日涨幅达到5.72%。然而，次日焦煤、焦炭期货价格未能延续大涨趋势，焦煤期货主力2509合约报收于757元/吨，涨幅收窄至1.68%。

6月3日晚间，市场传闻外蒙古计划将煤炭矿产资源税上调至20%，此消息迅速提振了焦煤期货价格。此外，自年初以来，焦煤期货价格持续下行，而现货价格跌幅相对较小，盘面存在修复基差的需求，这也成为推动焦煤期货价格快速反弹的另一重要因素。光大期货黑色团队在接受《华夏时报》记者采访时指出。

“小作文”满天飞

方正中期煤炭研究员段智栈在接受采访时表示，焦煤期货大涨的主因是前期跌幅过大，今年以来焦煤期货主力JM2509合约价格从1230元/吨附近跌至709元/吨，累计跌幅超过42%。由于国内供应增加，叠加煤矿库存持续累积，焦煤成为黑色系商品中最弱的品种。5月份焦煤期价加速下跌，基差拉大，目前焦煤仓单成本在820—850元/吨附近，而盘面最低跌至709元/吨，基差超过100元/吨，短期内存在反弹修复基差的需求。

段智栈进一步分析称，近期市场传言蒙古国计划上调煤炭资源税至20%，但尚未有官方报道证实，从逻辑上判断其真实性较低。蒙古国是我国重要的焦煤进口来源国，同时我国也是其重要煤炭出口国，大幅上调资源税可能会影响其财政收入。

此外，段智栈还提到，新的《矿产资源法》对环保要求更加严格，将增加煤矿环保成本，但实际效果仍需观察。另外，国内山西煤矿减产的消息也对市场产生影响，6月份是安全生产月，山西煤矿安全检查趋严会对产量有一定影响，但总体影响较为有限，煤矿以促销降库为主。

一德期货有限公司天津分公司高级分析师张源在接受采访时也表示，近期煤焦现货价格仍以阴跌为主，上周山西及河北地区焦煤跌幅仍在40—60元/吨，部分时间段竞拍流拍率超过50%，成交气氛低迷。焦炭方面，上周焦炭第二轮下跌落地，跌后干熄焦仓单价格下行至1480元/吨，湿熄焦仓单1350元/吨附近，本周钢厂仍有调降焦炭采购价预期。总体来说，当前现货煤焦市场成交改善暂不明显，盘面表现强于现货。

煤炭产量持续增长

光大期货黑色团队指出，从基本面来看，今年以来焦煤供应端持续宽松。尽管进口量小幅回落，但仍处于高位，同时国内煤矿生产持续增加。2025年1—4月，规模以上工业原煤产量达15.8亿吨，同比增长6.6%，其中山西增产贡献显著。上游煤矿多采取以量换价的策略，国内焦煤生产维持宽松，而焦煤和焦炭下游采购节奏放缓，库存多在上游积累。

需求方面，光大期货黑色团队表示，终端需求季节性走弱，铁水产量高位持续回落，钢厂对焦炭打压态度浓厚，煤焦库存处于高位，整体供需过剩格局未有明显改变。焦化第二轮提降落地后，焦化企业生产亏损幅度扩大，目前焦化企业生产亏损在30元/吨左右，焦化企业开工负荷边际回落。

尽管焦煤、焦炭期货价格大幅上涨，但焦煤市场供应仍相对宽松。据公开数据，目前焦煤可满足铁水的数量约在243—244万吨/日，日均过剩1—2万吨。张源表示，当前主产区焦煤减产迹象尚不明显，环保政策对产量影响有限，且煤矿利润较为充足，主动减产意愿较弱。

进口方面，主要进口国家进口量变化不大，蒙煤近期通关略有放缓，但仍处于中高水平。不过，随着价格下跌，主产区部分煤种逐渐面临成本压力，部分民营企业可能会考虑到现金流成本而减产。但这些煤种的占比相对较少，短期减量影响不大。

何时见底

据了解，我国焦煤进口主要来自蒙古国和俄罗斯。从进口量看，今年1—4月国内焦煤累计进口量同比减少，减量主要来自澳煤和蒙古焦煤。不过，蒙古国煤1—4月累计进口量仍达到1570万吨，占所有焦煤进口量的近一半。

光大期货黑色团队指出，当前焦化企业生产亏损约30元/吨，对焦煤采购趋于谨慎，独立焦化企业及钢厂焦化厂产量均边际回落，高炉铁水产量从高位下滑，或进一步抑制焦煤焦炭需求。黑色期货品种价格目前多处于近几年低位，价格低位运行或加剧多空博弈。

光大期货黑色团队认为，6月4日的焦煤、焦炭期货大涨更多是情绪扰动以及基差修复需求，短期来看，将其视为反弹行情。从基本面看，当前焦煤焦炭供需现实及预期均不乐观。临近夏季，终端需求季节性走弱，铁水产量持续从高位回落，煤焦库存仍处于高位。鉴于钢厂对焦炭话语权较强，当前双焦供需过剩格局未改，价格反弹空间有限。

段智栈指出，当前焦煤焦炭现货端压力犹存，钢材消费进入淡季，钢厂对双焦需求疲软，短期缺乏持续上涨动力。不过，6月4日成交量显著放大，预示近期波动或加剧。建议待焦煤回调至前低附近时，再逐步建立多头头寸。

（文章来源：华夏时报）