AI导读：

焦炭价格自去年10月至今年2月连续十轮提降，降价幅度近25%。焦煤供应过剩是焦炭价格下跌的主要驱动力。焦煤价格下跌导致焦炭利润下滑，焦炭期货基差走强反映市场预期转变。政策干预或加速产业周期见底，但煤焦产业周期性反转尚需时日。

从去年10月到今年2月，焦炭价格已经连续10轮提降，降价幅度接近25%，目前河钢准一级湿熄焦到厂价格为1510元/吨。此次焦炭价格下跌的主要驱动力是焦煤价格的走弱。在500元的提降过程中，焦炭利润下滑明显，原料煤成本的坍塌引发焦炭价格下降近400元/吨。

图为双焦总库存（单位：万吨）

焦煤价格下跌的主要原因是进口煤的超额供应。去年国内焦煤和铁水产量同比下滑，但进口量大增2000万吨，增速近20%，导致焦煤累库接近1000万吨，焦煤价格屡创新低。山西临汾低硫主焦跌幅远大于焦炭。

近年来，焦化产能过剩，预计今年仍有新增产能投放。而下游粗钢需求回落，供大于求问题加剧，焦化厂面临较大周期下行压力。目前，焦化企业自律性增强，产能利用率调节灵活，行业利润维持在一定水平。今年焦煤供应或呈增长态势，同时钢材需求难见增长亮点，焦煤过剩矛盾加剧。

近期焦炭价格偏弱运行，但焦炭期货合约基差逐步走强，期货价格从贴水到升水现货，市场预期从悲观转为乐观。核心驱动来自焦煤库存超预期去化。焦煤市场预期反转带动焦炭价格走强。

目前“焦随煤动”格局未变，焦炭价格走势仍需从成本端煤价入手。近期焦煤供应减少，部分来自海漂煤进口环比减量及未复工煤矿产量。下游集中采购导致表内库存转化为在途库存。产地复产、海漂进口回升及下游采购到货后，供应缺口或被填补。蒙煤通关较去年峰值减少，若增加，碳元素供应将过剩。

习近平总书记在《求是》杂志发表文章强调经济工作需统筹供需关系，深化供给侧结构性改革。近期煤焦产业链传出限制供应消息，如神华暂停4月煤炭进口，煤炭工业协会倡议有序推动煤炭产量控制等。

政策干预或加速产业周期见底，扭转市场预期和焦炭价格判断。但提前交易政策面临与现实基本面背离风险。焦炭价格已跌至低位，焦化厂多采取压减开工率方式应对亏损，未出现大规模淘汰。因此，价格阶段性反弹后，产量提升或压制价格。若无政策外力介入，煤焦产业周期性反转尚需时日。

（作者单位：永安期货）（文章来源：期货日报）