AI导读：

中国煤炭工业协会与运销协会联合发布倡议书，提出有序控制煤炭产量、优化进口结构等措施，助力煤价筑底企稳。下游复工节奏偏缓叠加库存高位，短期煤价承压但底部支撑渐显。长期来看，电力需求高增长预期下，动力煤龙头公司仍具红利配置价值。

3月3日，华泰证券发表研究报告称，行业自律倡议或助力煤价筑底企稳。2025年2月28日，中国煤炭工业协会与运销协会联合发布倡议书，提出通过有序控制煤炭产量、优化进口结构等措施，以维护市场供需平衡。文件强调，在下游需求不足、库存高企的背景下，煤炭企业需主动调节生产节奏，避免供过于求加剧，同时严控低卡劣质煤进口。这一倡议释放了行业主动调节供给的信号，有助于煤价逐步企稳，叠加进口煤结构性调控，煤炭行业或迎来阶段性供需格局改善。

为应对煤炭供强需弱引起的市场价格下滑、行业效益下降，两协会向煤炭行业发起五点倡议，包括严格执行电煤中长期合同、有序推动煤炭产量控制、推动原煤全部入洗、有效控制劣质煤进口量以及加强行业自律等。这些措施旨在从供给端调节市场供需平衡。

下游复工节奏偏缓叠加库存高位，短期煤价承压但底部支撑渐显。春节后煤炭市场延续弱势，上下游复工节奏差进一步放大供需压力。据调研，全国工地复工率低于预期，而上游煤矿复工进度较快，供强需弱下库存高位。高库存下，动力煤价格大幅下跌，逐渐接近港口月度长协定价。且随着国内煤价下行，进口煤优势也逐渐收窄，成本支撑效应显现。

长期来看，电力需求高增长预期下，动力煤龙头公司仍具红利配置价值。两行业协会联合发布倡议书，或将推动供给侧企业自发调整来促进市场供需平衡。短期市场或面临磨底阶段，但高长协销售比例及有稳定下游需求的一体化运营公司有望保持盈利稳健。长期来看，AI大模型等新动能带动电力需求高速增长，支撑煤炭需求增长，叠加水电出力不确定性增加对火电的调节性需求，煤价有望在年中企稳反弹。当前煤价中枢预期下，高长协动力煤龙头的盈利和现金流水平仍具有较强韧性。

（文章来源：财中社）