AI导读：

近期铁矿石价格支撑较强，中美关税下调为铁矿反弹提供情绪基础，库存下降支撑价格。未来需警惕需求转弱及库存累积风险。宏观政策释放积极信号，供应端扰动偏多，需求端韧性超预期，低库存支撑铁矿基本面格局。

近期铁矿石价格支撑较强，这是宏观和基本面共振的结果。中美关税下调为铁矿反弹提供了情绪基础，库存下降则是铁矿持续偏强的物质基础。然而，未来仍需警惕需求转弱及库存累积带来的价格回落风险。

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宏观政策释放积极信号

中美关税大幅下调，根据5月12日《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，中国对美国商品加征关税从125%降至10%，美国对华关税从145%降至30%。这一政策提振了全球贸易回暖预期，刺激了中国钢材出口增长，为钢铁产业链带来长期稳定的贸易环境，推动铁矿石需求预期上修。同时，中国稳增长政策持续发力，多维度提振用钢需求，包括汽车、家电、能源、机械等制造业，以及基建领域，钢铁需求仍能保持。

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供应端扰动偏多

首先，短期的天气干扰较多，澳大利亚皮尔巴拉地区遭遇热带气旋，导致铁矿石发运量显著下降。巴西的降雨也对铁矿产销造成较大影响。不过，预计接下来铁矿的发运量将逐渐恢复。其次，矿山产能释放节奏偏慢，非主流矿山因成本压力增产有限，供应弹性不足。

图：铁矿周度发运量：澳大利亚（万吨） 数据来源：Wind、钢联数据、中粮期货研究院

图：铁矿周度发运量：巴西（万吨） 数据来源：Wind、钢联数据、中粮期货研究院

图：铁矿周度发运量：澳巴以外（万吨） 数据来源：Wind、钢联数据、中粮期货研究院

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需求端韧性超预期

钢厂生产强度高位运行，高炉开工率和日均铁水产量仍处于近五年同期最高水平。钢厂盈利率高，利润修复支撑其采购意愿。尽管下游进入传统淡季，但钢材出口强劲，部分对冲了内需走弱的压力。

图：铁水日均产量（万吨） 数据来源：Wind、钢联数据、中粮期货研究院

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低库存支撑

港口库存去化与钢厂低库存策略支撑铁矿基本面格局。铁矿库存减少，疏港量维持高位，库存消费比处于历史偏低位置。低库存格局下，铁矿基本面压力不大。

图：铁矿港口库存：45港（万吨） 数据来源：Wind、钢联数据、中粮期货研究院

总结来说，市场预期主导短期波动。中长期虽面临海外矿山发运冲量的压力，但短期内关税减免带来的情绪提振和铁水产量的高位韧性更受关注。中美贸易缓和推动铁矿石远期需求预期更加乐观，期货盘面贴水修复。

图：铁矿主力合约基差 数据来源：Wind、钢联数据、中粮期货研究院

（文章来源：中粮期货）