AI导读：

招商证券发表观点，南美干旱导致玉米和大豆产量预期下调，小麦产量预期上调但需求缺口扩大。全球玉米产需缺口持续扩大，大豆供需格局持续改善。国内农产品供应紧张，转基因玉米产业化扩面提速，或将带动种业行业规模扩容。

　　招商证券发表观点：

　　1、玉米：南美玉米产量预期下调，全球产需缺口持续扩大

　　近期报告再次下调全球玉米产量预期。受南美阿根廷和巴西玉米产量预期减少影响，USDA报告预计2024/25年全球玉米产量将减少188万吨至12.12亿吨，同比下滑约1.4%。阿根廷因高温干旱导致玉米单产下滑，产量预期减少100万吨。巴西中西部Safrinha玉米种植进度缓慢，产量预期下调100万吨。全球玉米产需缺口因此持续扩大，利好国际玉米价格。

　　全球玉米贸易格局亦受影响，进出口预期均下调。中国进口预期下降，但越南和智利进口增加部分抵消了这一影响。全球玉米消费预期略有下调，但需求缺口扩大至2549万吨。全球玉米库存持续减少，进一步支撑价格。

　　美国玉米供需格局维持不变。预计2024/25年美国玉米产量为3.78亿吨，同比下滑约3.1%；需求略降，期末库销比约10.2%，供需格局略有改善。

　　2、小麦：全球产需预期同步上调，需求缺口扩大

　　USDA报告上调全球小麦产量预期55万吨至7.94亿吨，主要因哈萨克斯坦和阿根廷产量增加。同时，由于饲料和剩余用量增加，全球小麦消费预期亦上调183万吨，导致需求缺口扩大至993万吨。全球小麦贸易预期下调，中国进口量预计降至五年来最低水平。

　　3、大豆：南美产量预期下调，全球供需格局改善

　　受高温干旱影响，阿根廷及巴拉圭大豆产量预期下调。巴西大豆产量维持不变。全球大豆产量预期因此减少350万吨至4.21亿吨。巴西大豆压榨需求向好，全球大豆压榨及消费预期上调。全球大豆供需格局持续改善，但供应仍显宽松。

　　美国大豆供需格局维持不变。预计产量增加，需求量亦增加，期末库销比略有扩大。

　　综上所述，南美干旱气候影响全球农产品产量预期，玉米和小麦需求缺口进一步扩大，大豆供应盈余但供需格局持续改善。国内农产品供应紧张，进口量或下降。转基因玉米产业化扩面提速，或将带动种业行业规模扩容。

（文章来源：财中社）