AI导读：

受“对等关税”政策影响，美豆失去进口价格优势，中国市场转向增加巴西大豆进口。然而巴西大豆到港延迟，导致国内豆源供应趋紧，豆一期货价格上涨。进入4月中下旬，巴西大豆集中到港缓解供应压力，但销区需求疲软抑制上涨。市场焦点转向国储拍卖动态，下游进入传统淡季，豆一价格将维持区间震荡运行。

自4月起，受“对等关税”政策影响，美豆失去进口价格优势，中国市场转向增加巴西大豆进口份额。然而，巴西大豆收获及到港时间延迟，导致国内豆源阶段性供应趋紧。在此背景下，市场对国产大豆的压榨需求提升，加上黑龙江地储拍卖接近尾声，基层余粮占比不足一成，供应收紧推动豆一期货价格持续上涨。

进入4月中下旬，大量巴西大豆集中到港，缓解了压榨厂的原料供应压力，市场对国产大豆的压榨需求回落。尽管基层余粮见底及现货价格坚挺持续为盘面提供支撑，但销区需求疲软，且储备大豆陆续投放市场，抑制了盘面的上涨。

市场焦点转向国储拍卖动态

国产大豆余粮基本见底，产区售粮进度超九成，余粮不足半成，消耗速度明显快于往年。供应有限导致持粮主体挺价惜售，豆一价格底部支撑较强。分区域看，东北大豆产区余粮有限，黑龙江产区余粮占比仅为3%；南方大豆产区售粮进度更快，安徽余粮占比为4%。贸易库存偏紧，现货价格呈上涨趋势，但地方储备豆投放限制了上涨空间。

黑龙江地储拍卖暂停后，市场供应回归偏紧，但内蒙古地储拍卖即将启动的预期压制了豆一期货上涨。随着拍卖持续，市场对大豆释放量的消化趋于理性，接货主体操作谨慎。近期，地储拍卖成交率及溢价保持较高，但投放力度下滑，市场焦点正转向国储拍卖。

下游进入传统淡季

豆一主要应用于食用消费，占比72%；小部分用于压榨，占比10%。随着温度升高，食品需求进入传统淡季，豆制品厂下游产品走货放缓，终端豆制品新增需求有限，采购策略以随采随卖为主。销区市场对高价大豆接受度有限，观望情绪浓厚，进一步抑制大豆价格上涨。

压榨方面，受国产大豆压榨利润较好及供应偏紧影响，国产大豆压榨需求增加。不过，随着进口豆大量到港，市场供应恢复，国产大豆压榨需求已回归平淡。

展望后市，新季国产大豆种植即将收尾。播种结束后，持粮主体重心回归粮食销售，加之气温升高导致大豆不耐储藏，或促使农户提高出粮意愿，提升市场交易活跃度。虽然供应端余粮有限及价格坚挺对盘面形成支撑，但需求端难有大幅改善将限制价格上涨。整体上，豆一将维持区间震荡运行。后市需重点关注政策端大豆投放力度及新季大豆生长期天气情况。

（作者单位：广发期货；文章来源：期货日报）