中信期货：市场预期大豆加征关税，双粕增仓上行【偏多头】

　　3月3日，双粕市场增仓上涨。据模型测算，1月供需报告已将美豆估值底部抬升至947美分，标志着本轮下行周期结束。驱动因素方面，短期内南美天气好转与下游补库意愿减弱导致节后利多因素基本被市场消化。然而，中美贸易战加剧明显，市场情绪接力推动价格走高。中期来看，3月合约摘牌后，5月合约面临回调压力。若巴西大豆装运顺利，预计4-6月到港量超1200万吨，7月到港量超1000万吨，供需改善将使现货和基差承压，盘面受累。若海关政策放松或国储大豆拍卖，跌幅可能进一步加大。但可能与北美大豆播种和生长期天气炒作重合，从而削弱价格跌幅。长期来看，供给收缩将使价格具有抗跌性；若需求共振，价格或呈周期性上涨。需关注北美新作面积实际变化及国内养殖周期。

　　展望未来，短期市场预期中国将对美豆加征关税，做多情绪主导价格上涨。中期来看，盘面调整压力较大，主要受巴西大豆集中到港及国储大豆拍卖等因素影响。长期来看，需关注北美大豆新作面积和产量降幅。预计种植端去产能将推动产业链价格逐步上涨。

　　南华期货：内外走势分化，现货逻辑主导【偏多头】

　　外盘大豆受美国与加拿大、墨西哥贸易关税加征预期影响走势偏弱；而内盘豆粕现货自2月下旬以来供应偏紧的情况仍未改变。同时，传出中方正在研究拟定相关反制措施的消息，包括关税和非关税措施，以应对美国以芬太尼为由威胁对中国商品加征10%关税的情况，其中对美农食产品加征关税很可能被列入反制措施。基本面与消息面共振推动豆粕价格突破走强。

　　进口大豆方面，近期买船继续以高性价比的巴西船为主，巴西升贴水因雷亚尔升值、国内汽运费及国际船只运费上涨而持续坚挺。预计2、3月到港量分别为480万吨和400万吨左右，4月开始随着巴西出口加速，预计到港量将恢复至800万吨。

　　国内豆粕方面，近月现货供应偏紧的情况仍未缓解，3月油厂因原料供应紧张而停机较多。但目前南北市场情绪差异较大，北方原料与产成品库存偏低而挺价，南方库存偏宽松，下游大型饲料厂已基本完成补库，小型企业则随用随买。后续需观察停机逐渐落地后是否出现边际改善情况，近期紧跟现货逻辑为主。

　　后续来看，当前外盘走势更多关注关税落地情况，随着南美产区降雨逐渐恢复，外盘将继续表现偏弱；而内盘豆粕现货逻辑仍为豆粕05合约提供支撑，后续油厂停机逐渐落地，但在低库存现实未缓解前，价格将继续偏强看待。

　　东吴期货：国内豆粕供应偏紧，短期豆粕走势偏弱【偏空头】

　　尽管上周USDA年度展望论坛上预测今年美豆种植面积为8400万英亩，较去年减少310万英亩，利好豆类市场，但特朗普的关税政策令市场担忧美豆出口将减少，导致上周美豆下跌，进而拖累国内粕类市场。不过，目前国内豆粕供应相对偏紧，且有消息称国产大豆拍卖将暂停或延期，这对国内粕类市场构成支撑。预计短期内国内豆粕走势偏弱，但在市场消化特朗普的关税政策影响后，粕类市场仍有望走强。

　　光大期货：连粕大幅增仓，内强外弱格局延续【偏多头】

　　今日，国内豆粕市场增仓超17万手，主力合约价格逼近3000元整数关口。近期市场密切关注美国对外关税征税情况，美国计划3月4日对加拿大、墨西哥执行25%的关税，对中国加征10%的关税，未来还可能对欧盟征税。鉴于国内进口美豆占进口大豆比例约20%，关税担忧继续为国内市场注入贸易升水。相比之下，美豆出口前景难乐观，外盘美豆价格或因此受到压制。

　　从基本面来看，美国农业论坛奠定了美豆新作面积萎缩、库存压力下降的基调，预计3月底的种植意向报告进一步利多空间有限，美豆种植面积或维持在8400万英亩左右。预计3月美豆价格偏弱震荡，全球大豆升贴水回落。国内方面，3月豆粕供需迎来最紧张时刻，预计3月油厂或因原料供应紧张而继续停机较多，若饲料需求跟进或南美大豆到港延迟，供需或存在边际收紧预期。因此，在供应压力不大、关税炒作情绪不减的背景下，豆粕价格或延续偏强震荡走势，但需警惕盘面榨利丰厚、估值偏高的风险。

　　华联期货：豆粕短期或震荡偏强【偏多头】

　　现货方面，今日广东贸易商豆粕现货基差报价＋620。天气预报显示，未来一周阿根廷核心产区的降雨将略有减弱，但总体雨量仍然不错，预计最近的降雨将基本保证3月该区域大豆的正常生长。南里奥格兰德州未来半个月的总体雨势一般，多为零星降雨，同时未来一周该州温度较高，这对大豆生长仍有潜在不利影响。预计豆粕期货短期将呈震荡偏强走势。

（文章来源：财联社）