AI导读：

7月中国国债期货收益指数系列先上涨后下跌，月末小幅回落，整体下行。市场走势多围绕政策预期波动，中央政治局会议提出加大调控力度，海外方面美联储加息符合预期，但通胀超预期下行提振市场预期。

　　中国国债期货收益指数系列在7月份的表现呈现先扬后抑的趋势，月末时略有回调，整体而言，三只主要指数均呈现下行态势。具体而言，2年期国债期货指数的结算价格下跌了0.02%，5年期指数则下跌了0.06%，而10年期指数的跌幅为0.01%。月初时，市场流动性相对充裕，然而宏观层面的不确定性较大，导致市场走势振荡。进入月中，基本面数据透露出弱复苏的态势仍在延续，同时政策文件也陆续出台，这些因素共同推动了国债期货指数的一路上扬。然而，在月末的中央政治局会议上，提出了加大调控力度的政策导向，这提振了市场的风险偏好，进而带动国债收益指数快速回调，使得当月整体收盘呈现下跌态势。总体来看，7月份的国债期货市场走势更多地围绕政策预期波动，并出现了涨势的转折点。

　　在国内方面，7月末的中央政治局会议为下半年的经济基本面定下了基调，明确提出了“加大宏观调控力度”以及“加强逆周期调节和政策储备”的政策导向，这标志着政策重心已经转向了稳增长。为了实现稳增长的目标，财政政策和货币政策都将给予必要的支持。从稳增长的路径来看，会议强调了“通过终端需求带动有效供给”的策略。结合7月中旬以来各部委发布的促进家居、汽车、电子产品等领域消费的措施以及城中村改造指导意见等一系列文件，可以预见，未来的政策刺激将主要集中在消费端。通过刺激居民消费复苏，并辅以财政政策的托底作用，将有效畅通企业和居民的资本流通循环。

　　在海外方面，美联储在7月末的加息决策中选择了25bp的幅度，这符合市场的普遍预期。然而，劳动力市场的强劲表现以及通胀超预期的下行态势，使得市场对美国经济的预期再次得到提振。与上次会议相比，本次会议纪要中对经济的定性已经从“小幅增长”调整为“温和增长”。在会后的发布会上，美联储主席鲍威尔表示，要让通胀回到2%的水平还有很长的路要走，这意味着美国的高利率周期将会持续更长时间。从市场的角度来看，未来美联储终止加息将标志着交易方向的转换。在这一预期转向的时刻，国内政策将获得更多的操作空间和灵活性。

（作者单位：南华期货；文章来源：期货日报）

国债期货走势图